2009年1月17日我听了叶建平老师的讲座——《企业财务风险防范》，叶老师提出企业财务风险是指企业在生产过程中，由于各种不确定因素的作用，使企业财务活动的实际结果与预期结果产生的差异。财务风险按照大类来分主要是筹资风险和投资风险，投资风险包括股权筹资风险和债权筹资风险，风险在于吸收了股东投资可能不能给予股东应有的回报以及不能偿还到期债务；投资风险中包括流动资产投资风险、固定资产投资风险、无形资产投资风险和金融资产投资风险；流动资产投资风险中又分为现金管理风险、存货管理风险和应收账款风险。
在听课过程中我感到公司流动资产投资风险是最值得关注的。特别是现金管理尤为重要，仔细分析一下上述所有的风险几乎都与现金有关，因此正确的决策与判断对企业显得至关重要。下面两个案例可以充分说明决策对现金流，对企业财务风险管理的重要性：
案例1：盲目扩张的大宇集团
韩国的大宇集团在上个世纪90年代末期的金融危机中轰然倒闭，超速发展的背后，大宇背负了高额的债务。在1999年，经营不善、资不抵债的大宇集团不得不走上破产清算的一步。2000年12月，大宇汽车亦宣告破产。“高额负债，资不抵债”只是表面现象，更深一步的是当初的决策失误。金融危机爆发初期，韩国有五大企业做出了不同的决策，其中四家企业选择了减少投资，降低负债，减少利息支出，最大限度地保证现金流，在危机中的得以生存。大宇集团则选择了规模扩张，跨行业、跨地区、跨国家地兼并办厂，认为只要做大盘子，“拣到篮里便是菜”，结果金融危机的影响下企业经营多不理想而导致最终破产。
案例2：准备充分的中远集团
2007年7月，次贷危机刚刚出现时，中远集团马上组建了应对次贷危机的领导小组，董事长亲任组长，连续开会对形势进行综合分析，得出预测：次贷危机有可能严重摧毁美国金融体系，进而影响实体经济，还可能会带来严重的经济危机！由此做出以下决策：
（1）将外资银行中的存款全部转入中资银行
（2）将在美国的外资银行贷款全部转为到中资银行贷款
（3）现金为王，准备过冬
（4）停止船舶投资，停止了126条新船的造船计划
（5）拒绝为合作公司（主要是造船公司）提供担保
（6）停止了收购烟台海运和赫伯多特集装箱业务。
由于及时果断地采取了上述措施，公司到2008年7月积累的现金达800亿元，保证公司顺利避开了危机。
从案例中可以看出，任何企业发展的好坏甚至生存与否都直接与现金流有关，管好用好资金，正确的决策是保证现金流的基础。
作为企业可根据自身的风险情况，采用正确的风险管理方法，制定严格的控制计划，降低风险。
第一，确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统。
对企业而言，获利是企业经营的最终目标，也是企业生存与发展的前提。建立长期财务预警系统，其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等指标最具有代表性。资产获利能力指标有总资产报酬率和成本费用利润率。前者表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平；后者反映每耗费一元支出所得的利润，该指标越高，企业的获利能力越强。偿债能力指标有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右；资产负债率一般为40%—60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利润越多，同时财务风险越大。资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的两大部分。经济效率的高低直接体现企业的经营管理水平。
企业发展潜力指标有销售增长率和资本保值增殖率，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用此方法可以量化企业财务状况。
从长远观点看，一个企业要远离财务危机，必须具备良好的盈利能力。盈利能力越强，企业的对外筹资能力和清偿债务能力才能越强。相关指标有总资产净现率、销售净现率、股东权益收益率。虽然上述指标可以预测财务危机，但从根本上讲，企业发生风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益。同时还要考虑债务清偿能力和债务资本在各项目之间配置的合理程度。考核指标有长期负债与营运资金比、资产留存收益率以及债务股权比率。
第二，结合实际采取适当的风险策略。
在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号如产品积压、质量下降、应收账款增大、成本上升等，要根据其形成原因及过程，制定相应的风险管理策略，降低危害程度。面对财务风险通常采用回避风险、控制风险、接受风险和分散风险等策略。其中控制风险策略可进一步分类，按控制目的分为预防性控制和抑制性控制。前者指预先确定可能发生的损失，提出相应措施，防止损失的实际发生；后者是对可能发生的损失采取措施，尽量降低损失程度。市场经济中，利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展的有效途径。从大量的企业负债经营实例分析，企业经营决策失误、盲目投资、没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成负债经营失误的原因。
第三，加强财务活动的风险管理。
市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。企业筹集资金渠道有两大类：一是所有者投资，如增资扩股、税后利润分配的再投资。二是借入资金。对于所有者投资而言，不存在还本付息问题，资金可长期使用、自由支配，其风险只存在于使用效益的不确定性上。而对于借入资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实行负债经营而借入资金，将给企业带来丧失偿债能力的可能和收益的不确定性。
企业通过筹资活动取得资金后进行投资的类型有三种：一是投资生产项目，二是投资证券市场，三是投资商贸活动。然而，投资项目并不都能产生预期收益，从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定性。如出现投资项目不能按期投产，无法取得收益；或虽投产但不能盈利，反而出现亏损，导致企业整体盈利能力和偿债能力下降；或虽没有出现亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行同期存款利率；或利润率虽高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水平。在进行投资风险决策时，其重要原则是既要敢于进行风险投资以获取超额利润，又要克服盲目乐观和冒险主义，尽可能避免或降低投资风险。在决策中要追求收益性、风险性、稳健性的最佳组合，或在收益和风险中间体现稳健性原则的平衡器作用。
企业财务活动的第三个环节是资金回收。应收账款是造成资金回收风险的重要方面，有必要降低它的成本，包括机会成本（常用有价证券利息收入表示）、应收账款管理成本、坏账损失成本。应收账款加速现金流出，它虽使企业产生利润，然而并未使企业的现金增加，反而还会使企业运用有限的流动资金垫付未实现的利税开支，加速现金流出。因此，对于应收账款管理，应建立稳定的信用政策，确定客户的资信等级并评估企业的偿债能力，确定合理的应收账款比例，建立销售责任制。
收益分配是企业一次财务循环的最后一个环节。收益分配包括留存收益和分配股息。留存收益是扩大规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，两者既相互联系又相互矛盾。企业如果扩张速度快，销售与生产规模高速发展，需要添置大量资产，税后利润应大部分留用。但如果利润率很高，而股息分配低于一定水平，就可能影响企业股票价格，由此形成企业收益分配上的风险。
综上所述，企业在经营管理中，要建立财务危机预警指标体系，加强筹资期投资期资金回收及收益分配的风险管理，保证现金流，实现企业效益最大化，全面防范财务危机。
（国药药材财务部 张晓蕾）
